Вышел макромониторинг с обзором макроэкономики за период со 2 по 20 мая 2024 год

🛢 С момента выхода последней передачи цены на нефть практически не изменились, и по состоянию на закрытие торгов 20 мая котировка сорта Brent составила 83 доллара и 71 цент. В отчетном периоде участники рынка оценивали перспективы смягчения денежно-кредитной политики Федеральной Резервной Системы на фоне выхода обнадеживающих данных по инфляции в США, а также реагировали на информацию Минэнерго США об уменьшении запасов нефти в стране за неделю на 2,5 млн баррелей. В то же время, неопределенность в отношении поставок со стороны Ирана сдерживала нефтяные котировки. 📈 Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи увеличился на 0,8% до отметки в 3 471 пункт. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 63,9 трлн рублей по сумме капитализации 193 эмитентов. 📈 При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 6,5. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 15,8, стран с развитой экономикой – на уровне 21,2, при этом P/E индекса S&P500 составляет 27,6. 🌡 По нашему мнению, доходность акций в нормальной ситуации должна превышать доходность долговых инструментов примерно в 1,5 раза. Если предположить, что процентные ставки и объем годовых прибылей компаний останутся на текущем уровне, то с учетом указанного выше привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках, значение индекса МосБиржи должно составлять 2 540 пунктов. Этому значению индекса соответствует P/E на уровне 6,5. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи с момента выхода последней передачи уменьшилось и сейчас составляет -27%. Этот показатель, который отражает уровень недооценки или переоценки фондового рынка, мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Таким образом, можно отметить, что текущее значение индекса превышает свой фундаментальный уровень с учетом текущего объема прибылей, которые заработали компании из индекса, а также текущего уровня процентных ставок. Если предположить, что текущее соотношение доходностей акций и облигаций будет сохраняться, а уровень процентных ставок и объем прибылей компаний в текущем году изменятся в рамках наших ожиданий, то в этом случае значение индекса Мосбиржи к концу года может составить около 4 280 пунктов, что выше текущего значения на 23%. Заметим также, что это значение учитывает выплату дивидендов из расчета ожидаемой дивидендной доходности индекса на уровне около 10,5%. P/E рынка при этом составит 8. Капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, в этой ситуации должна составить к концу года около 7,5 трлн руб. В том случае, если текущая «переоценка» рынка акций будет устранена, соотношение доходностей акций и облигаций станет привычным, а процентные ставки и прибыль компаний изменятся в рамках наших ожиданий, то P/E рынка к концу 2024 года будет составлять 5,9, а значение индекса МосБиржи в этой ситуации снизится на 10% и составит около 3 130 пунктов. 👉 Читать весь обзор c графикой ()