📰 Вышел макромониторинг с обзором макроэкономики за период с 5 по 19 февраля 2024 года года⠀

🛢 С момента выхода последней передачи цены на нефть выросли на 7,1%. В первую очередь, рост цен на нефть стимулировало усиление напряженности на Ближнем Востоке. Кроме того, поддержку ценам оказали недавние данные о падении запасов бензина и дистиллятов в США, а также снижении резервов нефти. Эта ситуация может объясняться падением активности нефтеперерабатывающих заводов на Среднем Западе Америки из-за перебоев энергоснабжения и приостановки работы завода British Petroleum в Индиане. По состоянию на закрытие торгов 19 февраля котировка сорта Brent составила 83 доллара и 56 центов. 📈 Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи увеличился на 0,6% до отметки 3 245 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 61,8 трлн рублей по сумме капитализации 192 эмитентов. 📈 При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 4,8. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 14, стран с развитой экономикой – на уровне 21,2, при этом P/E индекса S&P500 составляет 27,2. 🌡 По нашему мнению, доходность акций в нормальной ситуации должна превышать доходность долговых инструментов примерно в 1,5 раза. Если предположить, что процентные ставки и объем годовых прибылей компаний останутся на текущем уровне, то с учетом указанного выше привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках, значение индекса МосБиржи должно составлять 3 632 пункта. Этому значению индекса соответствует P/E на уровне 5,4. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет 12%. Этот показатель, который отражает уровень недооценки или переоценки фондового рынка, мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Таким образом, можно утверждать, что текущее значение индекса находится ниже фундаментального уровня с учетом текущего объема прибылей, которые заработали компании из индекса. Если предположить, что текущее соотношение доходностей акций и облигаций будет сохраняться, а уровень процентных ставок и объем прибылей компаний в текущем году изменятся в рамках наших ожиданий, то в этом случае значение индекса Мосбиржи к концу 2024 года может составить около 4 360 пунктов, что выше текущего значения на 34%. Заметим, что это значение учитывает выплату дивидендов из расчета ожидаемой дивидендной доходности индекса на уровне около 8,5%. P/E рынка при этом составит 6. Капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, в этой ситуации должна составить к концу года около 7,7 трлн руб. В том случае, если текущая «недооценка» рынка акций будет устранена, соотношение доходностей акций и облигаций станет привычным, а процентные ставки и прибыль компаний изменятся в рамках наших ожиданий, то P/E рынка к концу 2024 года может составить 6,7, а значение индекса МосБиржи в этой ситуации вырастет на 50% и составит около 4 880 пунктов. 👉 Читать весь обзор c графикой ()